JC Ettinger propose des améliorations dans les méthodes d'évaluation des sociétés.

La valeur d’un équipement complet en état de fonctionnement est supérieure à la somme des valeurs d’achats des machines neuves du fait des complémentarités entre matériels différents (J. HICKS, prix nobel d’économie).

Il existe deux conceptions de l’évaluation du capital.

Le courant fondiste considère le capital comme un fond, cad une valeur monétaire investie ou un stock de produits destinés à la vente.

Le courant réaliste ou matérialiste (A. MARSHALL, fin de la RI) considère le capital non plus comme un moyen mais comme un facteur de production à part entière car il s’incorporait de plus en plus en équipements fixes et de moins en moins en produits circulants comme au temps des marchands. Comme sous-catégorie, le courant fordiste (?????) rénové s’oppose à l’école réaliste puisque le développement des marchés et de la concurrence a rendu à partir de 1950 inopérantes les seules études sur la valeur de l’équipement professionnel. On s’intéresse alors au flux de profits anticipés.

L’analyse de la nature de la firme : fondement de la notion d’actif incorporel

Théorie néoclassique des prix : l’entreprise agit de façon rationnelle et minimise ses coûts. Mais hypothèses contraignantes = les facteurs de production sont dotés de spécificités techniques précises et réalisent des performances calculables de façon exacte, la fonction de production est connue, l’information est totale et largement diffusée, tous les facteurs font l’objet d’un prix de marché. En fait, l’entreprise n’a pas de substance.

La coordination des activités économiques au sein de l’entreprise : R.H. COASE & O.E. WILLIAMSON montrent l’intérêt en termes de productivité de développer l’intégration d’une série d’activités afin par exemple de faire disparaître les inefficacités X de Lebenstein. Donc la qualité de la gestion est fondamentale, de même que l’importance donnée à l’augmentation de la productivité, le savoir-faire...

La création d’un business goodwill : très grande importance des relations d’affaires stables entre clients et fournisseurs (= business goodwill : PWS ANDREWS, HR EDWARDS) et d’une bonne publicité. De même, avec les théories économiques de la rente et de la quasi-rente (illustrée par licence IV etc...), les actifs incorporels ont donc une valeur non négligeable.

La valeur de rentabilité : une méthode conceptuellement très sure, mais d’application délicate

Problème pour connaître le flux de profits futurs (avenir incertain) et le taux d’actualisation. Gordon-Shapiro V= D0/k-g. Celle-ci s’éloigne de la véritable rentabilité de l’entreprise car les entreprises font souvent un lissage des bénéfices pour habituer les actionnaires à une légère progression annuelle. MM préconisent le recours à la capitalisation des bénéfices futurs espérés. Le mieux est de recalculer les CAF et d’y soustraire le montant alloué à une croissance normale.

Les méthodes à partir d’évaluation directe des actifs incorporels

Tenir compte des éléments incorporels assimilables à des éléments corporels (brevets...). Par exemple, pour évaluer une marque, on prend 1,5 le CA annuel.

Evaluer la clientèle par les méthodes directes : en principe on évalue les entreprises commerciales et de services mais cela peut s’étendre aux entreprises industrielles. De 1,5 à 30% du CA, du plus gros au plus faible équipement (entre 3 et 6% en principe???).